保险业须防范三方面风险

　　近一个月来,金融市场大幅波动。虽然保险行业经营稳健，资产质量优良，偿付能力充足，现金流充裕，未发现系统性风险，但是金融市场的大幅波动依然对保险行业产生了一定影响。

  　  市场波动对保险业的影响

   　 （一）产、寿险公司业务经营所受影响不同

    　此次银行间市场流动性紧张以及由此引发的连锁反应将会对集团各保险公司业务经营造成一定影响，但各家公司产生的问题以及程度不尽相同。产险公司面临的问题主要是客户投保意愿下降和应收保费清收难度加大。长期来看，此次市场波动的负面影响必然延伸至实体经济，财险公司的很多企业客户会因经济下行、业绩下滑以及融资成本提高、融资难度加大等资金问题降低投保意愿、延期支付保费。2011年以来，受银行理财产品冲击，人身险保费增长缓慢，近期为了缓解资金紧张局面，银行理财产品收益率再次走高，寿险公司业务拓展压力加大，新产品发行难度提高，退保率较往年有所提高。短期来看，此次市场波动进一步延续和加剧了人身险行业的发展压力。

  　  （二）保险公司偿付能力受到削弱

  　  5月末保险公司偿付能力均达到监管部门要求，此次市场波动造成“股债双杀”的阶段性特征，保险公司投资资产缩水，对偿付能力造成比较明显的时点性影响，预计部分公司尤其是寿险公司可能出现部分偿付能力下降的局面。以一季度末数据为例，根据相关测试模型测算，若股市下跌10%，保险公司投资的股票和基金认可价值将明显下降，降幅达8.3%，从而导致全行业偿付能力充足率从219%下降到201%。从单个公司角度考虑，权益类投资占比高的公司可能充足Ⅰ类和充足Ⅱ类变为不足类。当前股市下跌已经接近15%，保险公司的影响应该相当严重。对大公司而言，影响也是巨大的。以某较大型寿险公司为例，此次资本市场大幅下挫，偿付能力充足率下降了40个百分点，目前在150%左右，已经由偿付能力充足Ⅱ类，可能跌入Ⅰ类边缘。

   　 （三）保险资金运用将会面临更大挑战

    　此次货币市场和资本市场大幅波动，将对保险资金运用带来更大的困难和挑战。一方面，传统的证券投资出现了“股债双杀”，存量权益资产和固定收益资产市场价格同步下跌，浮亏增加，原有的债券杠杆操作的成本提高，杠杆收益下降。1-5月，部分公司市场高点主动操作，大幅降低了权益类仓位，在很大程度上缓解了本次暴跌的影响。但是也仅仅减少了交易类资产损失，而资金运用占比47%的债券类资产绝大多数为可供出售或持有到期，腾挪空间有限，公允价值下降和资产减值损失计提也将减少认可资产价值。另一方面，新的资金运用渠道面临的风险加大，随着市场流动性问题的发酵，债权计划、银行理财产品等金融工具违约风险大大增加，随着股市大幅下跌，新股发行重启难度加大，PE投资退出更为困难。

   　 （四）保险公司的流动性风险需要关注

    　对保险公司来讲，流动性风险主要体现在应收保费增加和退保给付增加带来的压力。总体看，保险公司前5个月经营活动现金流同比增长0.38%，总体状况较好，但是远低于市场保费收入增长率。尤其是今年寿险公司处于给付和退保的高峰期，而当期保费收入增长较低，甚至出现负增长，现金流状况堪忧。

   　 保险行业的对策

 　   对保险行业来讲，此次市场波动对业务经营和公司发展会有一定影响，但总体不大，风险可控。但是，面对从紧的政策和低迷的市场环境，全行业仍需保持警惕、加强管理、防范风险。

    　（一）防范经营风险

    　产险公司加强应收保费管理，加大催收力度；坚持以效益为中心，加强选择性承保，确保业务质量，稳定现金流。寿险公司将通过加快业务发展来化解经营中存在的潜在风险，一是实现销售多元化，通过大力发展个险、团险、电销、网销等渠道，构建综合性的营销网络，减少对银邮渠道的依赖；二是实现产品多元化，积极开发收益确定型、阶梯性预定利率产品等，挖掘客户保险消费潜力；三是经营多元化，优化资产配置，统筹布局境、内外市场；四是盈利多元化，要求各个业务板块、各个分支机构以实现盈利为关键考核指标。

   　 （二）防范投资风险

   　 保险行业将高度关注宏观经济、资本市场和大类资产收益风险特征的变化，继续优化大类资产配置，择机减持权益类资产，把握市场波段机会，加大利率债和高等级信用债配置，适时加大协议存款配置力度，择机降低正回购规模，降低资金使用成本。对于债权、股权、不动产等新的投资渠道，要加强研究，择优配置，同时在项目开发和后续管理中加强风险管理和控制，加强对存续项目的跟踪管理和评估，防范信用风险的暴露。

   　 （三）关注理财类产品风险

 　   今年寿险公司退保金增长较快、退保率有所上升，呈现部分银行邮政代理业务占比较高、公司退保率高、各地区退保率差异化明显的特点。而近期的资金荒驱使部分银行通过发行高收益理财产品吸收流动资金，在相应银邮业务受到很大冲击的同时，短期内可能诱发短期逐利性保单退保，向高收益理财产品转移。今年前5个月寿险公司业务出现新变化，与理财产品性质相近的高现金价值产品出现热销，该类产品一般通过银邮渠道或网电销渠道进行销售，具有保证收益高、现金价值高和保障程度低的特点，因而极易于扩张规模而受到青睐。根据新会计准则，从今年前5个月不计入保费收入核算的保户储金投资款规模为1577亿元，与保费收入之比为31∶100，少数保费激进型寿险公司甚至是保费收入数倍、百倍以上。该类保险产品的类银行理财产品的性质和主要通过银邮渠道销售的特点，都可能成为新的保险风险点和金融市场资金荒传导至保险的途径。

   　 （作者单位：中国保监会）